胡海峰、刘斯诺（硕士研究生）、王爱萍、 王开阳，“营商环境优化与企业家持股结构——来自中国上市公司的微观证据”，刊发于《湖南大学学报(社会科学版)》（双月刊）2026年第5期。

    摘要：全球产业链供应链加速重组与外部不确定性上升，使企业家在控制权安全、融资便利和治理效率之间面临更加复杂的权衡。作为稳定预期、要素配置的重要制度载体，营商环境成为影响企业家持股结构调整的重要制度因素。通过构建企业家与外部投资者股权激励模型，并基于2017—2022年中国A股上市公司数据，考察营商环境优化与企业家持股比例的非线性关系。研究发现，营商环境优化与企业家持股比例呈显著倒U型关系，即企业家持股比例随营商环境改善先升后降，且在一系列稳健性检验后依然成立。机制检验表明，营商环境优化主要通过降低交易成本、缓解内部代理问题和提升外部人才引进能力影响企业家持股配置。异质性分析显示，年轻企业家持股策略更为激进，年长企业家对营商环境变化更敏感。此外，政府数字治理和多层次资本市场建设在一定程度上能够平滑持股比例调整，缓释控制权争夺风险。进一步分析表明，营商环境也是塑造企业供应链韧性的重要制度基础。