胡海峰、田一迪、王爱萍，“全球交易所基金的发展逻辑与经济效应”，刊发于《国际经济评论》（双月刊）2026年第2期。

    摘要：交易所基金是多层次资本市场建设进程中的重要金融创新。近年来，交易所基金已成为全球主要的资产配置工具，呈现发展水平差异化、产品类型多元化和策略功能深化、市场结构高度集中、与数字技术融合加深、跨境联动性增强的特征。交易所基金的发展主要由市场有效性提升、投资者对高流动性和低成本投资工具的偏好、数字技术的深度应用以及制度体系优化等因素驱动。在资本市场层面，交易所基金的发展提升了市场流动性与定价效率，对市场稳定性的影响具有条件性，且受市场状态、资金结构和制度环境共同制约。在企业层面，交易所基金持股为企业投资决策提供了更具信息含量的市场信号，但也可能放大价格噪声，削弱投资决策的有效性。交易所基金持股推动了企业现金持有水平的上升，增强了股东结构的稳定性与股东权利的公平性，提高了管理层治理水平，改善了信息披露质量。未来全球交易所基金市场将继续扩张，产品更加多元化，运作机制更趋智能化，跨境互联互通更加深化，但潜在风险也将更为复杂。为此，政策层面应完善交易所基金市场制度建设和产品体系建设，加强投资者教育，鼓励交易所基金积极参与公司治理，加强风险防控，以实现交易所基金市场功能提升与长期稳健发展的有机统一。