郝颖，黄雨秀，宁冲，葛国庆：“公司社会声望与高管薪酬：公共服务抑或职业声誉”，《金融研究》，2020年第10期。

摘要：

本文基于“隐性—显性”契约激励研究范式，探讨公司社会声望对高管薪酬的影响以及作用机制。本文选取2009—2017年间的非金融A股上市公司为样本，研究发现，拥有较高社会声望的公司，其高管显性薪酬较低。具体而言，公共地位较高的国有企业、具有较高市场声誉的民营上市公司，其高管薪酬平均而言分别比其他上市公司低4.97%和6.30%。进一步地，我们发现公司声望对我国高管显性薪酬契约存在两种作用机制：一方面，公共地位较高的国有企业，可以为高管带来较高的社会声誉和社会认可，满足了“公共服务”类高管的社会声望偏好，从而降低了显性薪酬的支付水平；另一方面，市场声誉较高的民营企业，可以为高管带来较高的职业声誉和未来职业利益，符合“以商为荣”类高管的社会声望偏好，使高管愿意接受较低的显性薪酬。本文的结论为公司声望作为一种有价值的资源，可以对高管显性薪酬形成议价能力提供了重要证据，揭示了公司声望对高管显性契约激励的影响路径；同时，为国有企业高管薪酬契约设计以及激励机制提供了一定启示。